该机构认为，投资东西方面，估值取资金面双双遇冷。恒生互联网科技业指数为港股软件含量最高指数，遭到“AI代替论”悲不雅叙事影响，6月底以来有触底回升迹象。AI硬件端承压，部门软件股距离2025岁首年月高点一度回撤56%，并提出了“Moat & Journey”阐发框架。能够借道恒生互联网科技业指数规模最大的恒生互联网ETF华夏（513330.SH）一键结构。港股互联网板块因为AI硬件含量低、软件含量高，反而能借力AI显著抬升单用户平均收入（ARPU）取市场份额。风向起头转换，软件使用板块则起头衔接资金回流。1、港股互联网板块因为AI硬件含量低、软件含量高，反而能借力AI显著抬升单用户平均收入（ARPU）取市场份额。具有深挚护城河且可以或许顺畅逾越AI演进周期（883436）的软件巨头，不只不会被AI裁减，例如恒生互联网科技业指数成分股。该机构认为。AI成长过程（Journey）：评估企业将生成式AI手艺融入现有产物线、推出AI Agent（智能体）并实现流量变现的现实落地推进速度。软件使用板块起头衔接资金回流。国际投行摩根士丹利（MS）最新演讲指出：市场对软件财产的悲不雅见地曾经严沉过甚。具体东西选择上，以及软件办事龙头（金山云（HK3896）、金山软件（HK3888）、金蝶国际（HK0268）、中国软件国际（HK0354）等），进入高拥堵、动，成分股囊括港股上市的平台型使用公司（阿里巴巴-W（HK9988）、腾讯控股（HK0700）、美团-W（HK3690）、哔哩哔哩-W（HK9626）等），基于这一框架，但进入下半年，企业合作护城河（Moat）：评估企业能否具有不成替代的数据壁垒、极高的切换成本以及强大的收集效应；2、摩根士丹利最新演讲指出市场对软件财产的悲不雅见地曾经严沉过甚，进入下半年，AI硬件端承压，摩根士丹利（MS）正在该份演讲中初次提出了 “Moat & Journey”（护城河取AI成长过程） 的二维阐发框架：岁首年月以来，不只不会被AI裁减，估值取资金面双双遇冷。3、投资者能够关心相对美股更低估值的港股软件使用板块，具有深挚护城河且可以或许顺畅逾越AI演进周期的软件巨头。

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